1、中孚实业上半年业绩同比扭亏,符合预期。

1)受国家供给侧改革影响,铝价较去年底有所回升并企稳运行(年初至今已回升近15%至12620元/吨,均价11728元/吨,环比去年下半年11262元/吨已有明显改善)。铝产品销售收入(占49%)和贸易收入(占38%)均环比增加,收入规模持续扩大。

2)受益于生产成本降低(原材料氧化铝价格+公司用电成本下降)和高端产品(高性能铝合金特种铝材项目已基本建成投产,并于上半年实现批量销售)比重提高,公司盈利能力显著提升,铝加工和电解铝毛利率分别达21.4%和19.3%,去年同期为3.4%和1.1%。

3)全资子公司银湖铝业分别于2016年3月25日、3月30日收到土地补偿款5000万元、4275万元,合计影响同期归母净利润增加4706万元。

2、积极转型深加工,铝价上涨提供业绩弹性。

1)公司致力于向下游产业链延伸,目前已形成“煤-电-电解铝-铝加工”较为完善的全产业链,并将进一步打造“煤-电-电解铝-铝加工-云计算数据中心”的综合产业链。目前,冷轧项目正在调试,热连轧和高性能特种铝材项目尚属达产过渡期,随着产量逐步达产,将进一步提升了公司整体盈利水平;增发布局新兴领域也有望为公司带来新的利润增长点。

2)电解铝企业产量收缩+新建产能投放放缓+复产不及预期+库存下行,支撑上半年铝价持续上行,目前库存已处于绝对低位。考虑到随着价格上涨,复产产能可能增加,加上新建产能集中释放,铝价或有所回调,但基于对全年铝市供需短缺的判断,预计下半年总体将呈现震荡偏强走势。